摘要：证监会：新股发行体制改革将启存量发行

针对新股“三高”（高发行价、证监制改高市盈率、股发革高募集资金）问题，行体行中国证监会主席助理朱从玖、启存全国政协委员7日透露，证监制改新股发行体制改革将启动存量发行。股发革

朱从玖是行体行在参加全国“两会”期间作出上述表示的。他说，启存将从制度上加强新股定价合理性，证监制改考虑存量发行、股发革券商配售和网下配售股份的行体行锁定问题，此外，启存还将对新股发行采取审核制或注册制等问题的证监制改可行性进行讨论。

所谓存量发行，股发革即由老股东拿出手中所持有的行体行股权卖给二级市场投资者，这样总股本并不会变化，但引进了新股东，老股东同时也实现了减持。而目前使用的增量发行方式，是将新增股份卖给投资者，对老股东约束作用小，加大了发行规模的随意性。

而券商配售，一般的理解是给予主承销商“超额配售选择权”或“独立配售权”，以便增加供给，避免供给失衡造成发行价虚高。

可查资料显示，自去年6月改革新股发行体制并重启首次公开发行（IPO）以来，新股发行市盈率居高不下，实际筹资金额也远超发行人拟募集金额，并直接导致新股上市首日频频跌破发行价。这随即引发了市场关于调整新股发行体制的呼声。

而对于新股发行中超额募集资金的问题，朱从玖称，发行人募集投资项目只是公司经营的一部分，除了新募集的资金之外，大量的资金是前期资本投入、利润积累和银行贷款。“如果说发行股票所得的钱，只能以募投项目为限的话，不合适。”

朱从玖还提到，去年新股发行重启以来，没对任何公司定价进行窗口指导。

他说，对于有些发行市盈率特别高的公司，证监会会提请发行人和承销商刊登特别公告，向投资者提醒风险。

就房地产上市公司的再融资问题，朱从玖昨日证实，房地产企业的融资，需要根据土地使用、预售房销售等方面的问题，征求国土资源部的意见。