摘要：分析人士表示，央行亿元央票近期公开市场净回笼和1年期央票发行规模出现的发行暂时缩量，不宜解读为央票利率即将上调的年期征兆。综合政策面和资金面情况判断，较首短期上调央票发行利率的期飙必要性仍不大。

中国人民银行21日发布公开市场操作预告，升倍央行将于22日发行900亿元3年期央票，央行亿元央票发行量为前期6倍，发行同时发行230亿元3月期央票。年期

3年期央票为固定利率付息债券，较首向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标，期飙起息日为2010年4月23日，升倍付息日为每年4月23日，央行亿元央票到期日为2013年4月23日。发行

3月期央票以贴现方式发行，年期向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标，起息日为2010年4月23日，到期日为2010年7月23日。

本周二，央行通过发行400亿元1年期央票、750亿元28天期正回购，已回笼货币1150亿元。鉴于本周公开市场到期资金1980亿，因此，不考虑明日进行的91天正回购操作，央行本周已确定再次实现资金净回笼。

值得注意的是，今年春节之后八周央行已累计净回笼资金9200亿，周均净回笼量为1150亿。但是，在净回笼量连续两周（3月14日至3月27日）创出两年新高2130亿和2180亿之后，央行开始逐周收缩净回笼力度，直至上周仅140亿，比前一周大幅减少8成，为三周来的新低。

从以往经验看，资金冲销力度减弱存在季节性因素，这或许可以部分解释近期净回笼量下降的现象。未来央行公开市场操作可能回归到正常水平，即以对冲市场资金为主。

分析人士表示，近期公开市场净回笼和1年期央票发行规模出现的暂时缩量，不宜解读为央票利率即将上调的征兆。综合政策面和资金面情况判断，短期上调央票发行利率的必要性仍不大。

利率方面，1年期央票发行利率连续第13周持平于1.9264%；3月期央票发行利率连续第11周维持在1.4088%；28天期正回购招标利率继续连续第7周持平于1.18%.

央行于4月9日重启发行暂停22个月的3年期央票，暂定每两周发行一次。恢复后的首期仅发行150亿，而本周发行量却飙升至6倍。

有分析人士指出，在1年期央票发行利率不变的前提下，3年期央票将逐渐成为央行回笼流动性主要的政策工具，发行量或将逐渐增大。同时，3年期央票量提升，可以在一定程度上分担1年期央票的发行压力，进一步增加了1年期央票利率继续持稳的几率。