摘要：央行公开市场微调料将暂告段落

昨天，央行央行在公开市场发行的公开一年期央票收益率仅较前周上涨了2个基点，升幅较前周减少一半，市场预示历时6周的微调公开市场微调行将暂告段落。
在周二公开市场上，暂告央行发行了200亿元一年期央行票据，段落收益率为1.7605%，央行较上周同期上涨了2.08个基点。公开而此前，市场自央行于7月份重启一年央票发行以来，微调除恢复发行后的暂告第一周升幅达到9.5个基点外，其余均在4至5个基点之间。段落
升速放缓的央行不止一年央票。当天，公开28天正回购利率的市场升幅也由上周的4个基点下降至2个基点，为1.18%。公开市场操作工具利率升速同步减缓，无疑暗示历时一个半月微调后，货币市场利率体系有望进入一个新的稳定时期。
今年7月份，公开市场操作一改上半年“以静制动”的操作风格，先是提高各品种利率水平，随即又在第二周恢复一年央票发行，从而拉开公开市场全面微调序幕。这次调整最为明显的成效就是带动货币市场利率水平全线回升。其中一年央行票据利率在短短5周时间内由1.5%升至1.76%，已逼近市场预期1.8%至2%的调整目标区间的下限。
受公开市场操作结果的推动，银行间回购市场利率水平全线攀升，7天回购利率水平稳定在1.5%至1.6%，超过大行资金成本线20个基点，扭转了困扰银行半年之久的资金成本与市场收益倒挂现象。
因此，如果从纠偏的角度来看，现阶段公开市场的微调已基本达到其目标：保证了银行资金的基本收益，在客观上起到抑制银行盲目放贷的作用。值得关注的是，一年央票利率在超过1.7%以后，升幅明显减速，这从另一个角度说明其距离调整的目标位已越来越近，表明现阶段公开市场微调开始步入尾声。