摘要：机构预测9月市场流动性或适度向松

在监管层反复强调按照年初既定目标调控的机构大背景下，未来几个月的预测月市人民币贷款增幅将保持平稳态势。但是场流，考虑到四季度经济不确定性加大，动性度二次探底的或适“阴霾”犹存，出口以及房地产的机构滞后效应仍不明朗，不少机构预测，预测月市9月份的场流市场流动性或将适度向松。

事实上，动性度央行本周即在公开市场采取了净投放操作。或适9月2日，机构央行以价格招标方式发行了130亿元3个月期央票，预测月市发行量较上期减少了40亿元，场流参考收益率持平于1.5704%，动性度央行同时还开展了50亿元正回购操作，或适中标利率1.57%。本周二，央行在例行的公开市场操作中发行了120亿元1年期央票，发行量较上期少了一半。

统计显示，本周央票的发行量创近8周低点，市场流动性得以舒缓。W IN D的统计数据显示，本周公开市场到期资金量达1000亿元，故此，本周央行在公开市场净投放资金700亿元。

中投证券的策略报告表示，三季度的宏观流动性将趋稳向好。中投证券认为，8月M 2有望企稳，这正是推测的微观流动性出现拐点的内因。同时中投证券认为9月M 2有望与8月持平，若热钱因国内资产价格重新具有吸引力而回流，则M 2可能小幅回升。三季度宏观流动性企稳并可能向好，对资金供给面形成支撑。

也有分析师认为，货币当局将会适度容忍8月份的CPI高峰，不会通过公开市场操作大幅回收流动性，加息和提高准备金率的可能更是接近于零。相反，随着未来通胀水平的持续回落，公开市场净投放、降低存款准备金率都成为政策微松选择之一。

但是，在公开市场灵活操作的同时，监管部门对信贷的控制却丝毫没有放松，监管层此前曾多次强调按照年初既定目标调控。多家机构预测，未来几个月的货币信贷增幅将保持平稳态势。市场普遍预期，8月份新增贷款将在5000亿元以内，继续保持平稳回落势头，这主要是因为信贷规模窗口指导、地产和平台贷款需求下降导致。

“从信贷均衡投放的角度推算，8月新增人民币信贷理论上在4400亿左右元。2010年第一和第二季度信贷投放已经完成了7.5万亿元的61.6%，超过预定投放节奏‘3、3、2、2’的1.6%。假定第三季度末，信贷投放的额度控制在80%，那么以第二季度各月的投放节奏来看，8月新增人民币贷款为4400亿元左右。”兴业银行资深经济学家鲁政委博客说，信贷投放的可调节性较强，从而使得理论推算的新增量可能演变成实际的信贷投放。

华泰联合证券预计，8月信贷投放将回落至4800亿元。华泰联合分析师陈勇认为，这主要受信贷供给约束，如地方融资平台清查等以及需求萎缩双重作用。他预计，外汇占款维持温和增长态势，但受基期影响M 2增速将反弹至18%，而M 1增速则进一步回落至21.5%。

交通银行金融研究中心预测8月份新增贷款5000亿元。交行高级金融分析师仇高擎认为，后几个月，经济增速有所放缓、信贷需求有所回落，但扩大保障性住房建设、灾区重建以及加大西部投资将增加贷款需求，年内信贷运行将延续下半年以来的平稳态势。他预计，全年新增贷款在目标值7 .5万亿元左右的可能性较大。“经济有下行的风险，通胀有上行的风险，所以政策也在观看，央行更加倚重短期品种进行公开的市场操作。”鄂永健说。