摘要：央票正回购倍增 专家称4月份可能上调两率

　　昨日，央票月份央行在公开市场发行了1年期央票和进行了28天期正回购，正回增专提前实现净回笼资金670亿元。购倍业界专家分析，上调鉴于二季度到期资金量仍将超过1.5万亿，两率央行未来仍将坚定的央票月份进行流动性回收以实现对其有效管理。与之前不同的正回增专是，现在央行在公开市场操作的购倍前瞻性大大增强。

　　央行29日在公开市场以96.90元的上调价格完成发行990亿元1年期央票，参考收益率继续持平于3.1992%。两率央行当天还发行了1000亿元28天期正回购协议，央票月份中标利率也维持于2.5%。正回增专

　　本周公开市场到期资金1320亿元，购倍至此，上调央行本周已在公开市场实现净回笼，两率回收资金达670亿元。

　　上周，央行在公开市场的净回笼量扩大至1030亿元，此前三周净回笼量累计为1630亿。

　　一家股份制商业银行的交易员指出，公开市场操作短期品种放量，尤其是28天期正回购量连续四周维持高水平，说明央行或许是在为今后个别月份流动性紧张提前布局。因为这种短期品种的延续滚动发行，对熨平流动性波动非常有效。从这一点来说，央行正在有意增强公开市场操作的前瞻性。

　　上周四，中国央行货币政策司司长张晓慧撰文称，央行票据成为公开市场对冲操作的主要工具，而利率工具的运用在当前国际收支持续顺差的条件下受到制约。

　　统计数据显示，今年公开市场到期资金量呈现先扬后抑的态势。4月份，央行公开市场到期资金量为8110亿元，5月份为2390亿元，6月份将回升至4580亿元，但7、8月份将再次回落至1000亿元左右。

　　昨日，银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率为3.1826%，低于1年期央票发行收益率近2个基点。一二级市场正利差延续得以使1年期央票发行量上升。

　　上述交易员称，目前央票发行利率水平高于相应期限存款基准利率，这有助于增强公开市场操作的灵活性，恰当匹配不同的期限品种，可以提高公开市场操作的前瞻性。

　　日前召开的央行货币政策委员会2011年第一季度例会，强调了稳定价格总水平的宏观调控任务，提出要综合运用多种货币政策工具，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。

　　各金融机构乃至官方的分析都倾向于3月CPI涨幅会继去年11月份之后再度突破5%。若此，它们预计加息窗口在4月开启存在很大的可能性。

　　业内人士分析，在存款准备金率已经达到20%的情况下，央票逐级放量意味着央行目前更倾向于用价格工具来调节流动性。但他提醒，今年一季度超过1.5万亿的到期资金造成了目前看似宽松的市场资金面。二季度到期资金量也将超过1.5万亿。1、2、3月央行各上调一次存款准备金率。

　　据此，多位市场人士分析今年上半年仍将上调存款准备金率。兴业银行资深经济学家鲁政委认为：“4月份仍存在普调一次存款准备金率的可能性。” 　另外，央行自3月初以来通过重启公开市场回笼功能，被市场人士分析为是加大资金储备以备应对下半年可能出现的流动性紧张局面。据他预测，下半年市场资金趋紧的可能性较大，不排除央行向市场注入流动性的可能。