【建材网】期货价格跌幅近千元，钢市现货价格跌700元/吨，利空2月以来沪钢完成价差修正和利空释放，较大积极聚持续5个月的释放下跌重创了市场信心，也把煤企、因素矿商和钢厂逼至亏损的正凝边缘。此轮下跌是钢市否见底尚难断定，结合基本面和市场微观结构判断，利空一些积极因素正在凝聚，较大积极聚阻止了价格的释放进一步下跌，但要扭转价格走势还需要更多能量的因素积累。

环保风暴升级

为化解中国产能过剩的正凝突出问题，国家高层多次提出对钢铁行业的钢市整治，成效开始显现。利空环保部在对中国较大的较大积极聚钢铁产地河北省进行调查发现，唐山、邯郸、秦皇岛和邢台4个地市年内建成或在建的钢铁项目34个均无任何环保手续。发改委也要求各地对钢铁等过剩行业的违规产能进行清理和检查，对于违规的项目，不允许提供土地、环评和信贷支持等。国务院则对河北相关违规钢铁项目和责任人进行了处理，可见解决产能过剩的问题已上升至行政手段，后期粗钢产出将受较大抑制。库存方面，虽然主要城市螺纹钢社会库存仍居历史同期较高，但自3月中旬高点已下降300多万吨，降幅达29%，去库存速率居历史较高水平。

成本端现好转迹象

原材料方面，随着铁矿石下跌至110美元/吨关口，国内港口铁矿石库存自两年半低位开始回升，采购明显增加，巴西到中国海运费连续9天上涨，伦敦波罗的海交易所数据显示，16万吨海峡型船费率跳升13%，至日均9360美元，波罗的海干散货指数(BDI)也自6月初801上升至962。除了库存偏低外，中国之所以在110美元/吨增加铁矿石采购量，一个重要原因就是很多较高品味的矿石成本在110美元/吨附近，所以铁矿石价格进一步下跌的幅度有限，将从成本端给钢价提供支撑。焦炭今年同样大跌，国际炼焦煤节节溃败，企业出现严重亏损，为应对当前低迷的市场，减少企业亏损，国内外煤气纷纷限产保价。

市场结构不利期价持续走强

年初至今，沪钢正向市场结构未曾改变，2月基差较大扩至500元/吨，随后期价快速下跌才得以修复，目前以上海三级大螺为现货价格的基差仍高达200元/吨，Rb1401合约与Rb1310合约价差也维持在80元/吨左右，紧绷的价差结构对期价的上行很不利，低迷的现货需求限制期价的持续走强。对比沪钢上市以来的价格走势发现，千元幅度的下跌有5次，刚好每年1次，2011年和2012年跌势的终止均表现为市场极度悲观，期价大幅贴水，而且价格在底部停留的时间都很短，这与目前的市场结构差别很大。而2010年情况则大不相同，在房地产调控等一系列措施下，钢价持续阴跌，并以筑底的方式结束下跌，今年的宏观经济背景虽然跟2010年相比发生较大改变，但沪钢底部特征却相似。

总之，历经5个月的下跌后，钢市利空得到较大释放，在环保升级等积极因素的影响下，螺纹钢价格进一步下跌的动能不足，但价格立即由跌转涨也较困难，除非政策等外力因素推动，而且沪钢市场微观结构也不支持期价的持续走强，目前市场的颓势至少还需要量能的进一步积累。操作上，短期以3400—3600元/吨区间振荡思路操作，中期可在此区间逢低建仓。