2024年9月27日，个月A股股民在杭州一证券交易场所关注股市行情。用天视觉中国/图

国庆节前，牛市A股以暴涨结束了三季度行情。突袭上证指数涨8.06%站稳3300点，往预深证成指涨超10%，热需创业板指涨15.36%，个月A股科创50、用天北证50均收涨逾15%，牛市同步刷新历史最好纪录。突袭

Wind数据显示，往预节前最后一天，热需两市及北交所共5307只股票上涨，个月A股29只股票下跌。

交易热情完全被点燃。仅9月30日当天，沪深两市就创下2.61万亿元成交天量，创A股历史新高，相当于上海2023年GDP收入半数以上。

国庆期间，港股也延续了A股走强的风格。由于不设涨跌停板，甚至走出更为极端的行情。10月2日开盘，恒生指数暴涨超6.2%，第二天，历经急跌后收复，之后震荡摇摆。

“前所未有”“意想不到”“突如其来”，受访者均用这些词汇形容本轮A股上涨。在他们看来，行情启动得较为突然，资本市场几乎在没有预热的情况下，直接“油门到底”。

如果说2024年9月24日央行发布的货币政策是本轮A股上涨的导火索，那么市场已经在期待即将到来的财政政策。10月8日上午10时，国新办将再度举行发布会，由国家发改委牵头，主题围绕 “系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优，发展态势持续向好”。

美联储降息、政策创新、价值洼地、自媒体的渲染，都在助推本轮行情，然而对“快牛”“疯牛”的担忧同样出现。这轮牛市究竟从哪儿来，又能否走出监管倡导的价值投资与“慢牛”行情？

突如其来的“牛市”

作为专业投资人，吕晗坦言，自己并没有料到市场预期转向如此之快。吕晗现任北京东方引擎投资管理有限公司总经理，曾常年负责大型保险机构的投资工作。

据他复盘，在2024年前三季度，市场一直期盼能有大规模政策出台，为低迷已久的A股注入活力。就在不久前的9月18日，沪指跌至2689点，仅次于2024年最低位2635点。

“当时市场情绪还比较悲观，对后市的判断也是四季度指数大概率继续在低位盘桓。”吕晗说。

毕竟，从宏观数据来看不容乐观，虽然2024年一季度GDP实现了5.3%的目标增长，但到了二季度，各类消费、投资数据出现不同程度下滑，社会消费品零售总额增速相比之前明显放缓。居民不敢消费了，A股也正是从5月开始，进入又一轮下跌。

直到9月6日外滩金融峰会上，前中国央行行长易纲罕见指出，“中国现在应该把重点放在抵抗通缩压力上。”这是“通缩”话题首次被公开讨论，通缩往往伴随经济衰退，是需要极力避免的局面。

9月24日上午9点，央行协同金融监管总局、证监会等相关领导出席国新办举行的新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜用近4分钟简述了过去三季度的工作，随后表示，“借助今天的新闻发布会，我宣布下述几项政策”。

被抛出的一揽子货币政策包括，降准、降息、降存量房贷利率、降首付、设立新的金融工具支持股市等等，几乎囊括了央行管辖的所有政策领域，行业目标指向也相当明确：房市与股市。

“一开始市场还有些迟疑，货币政策对股市的提振效果能有多大？市场还有各种猜测和解读。”吕晗回忆当时的情形。

没想到发布会结束，股市立即迎来一轮上涨，当天沪指从午后起飞，全天上涨4.15%，收复2800点。而后第二天出现回调，A股涨幅大幅回落